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美利坚同盟军最致命的对华攻略失误贸易战停火,习特会后禁锢层料严格调控汇率

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  双方的分歧很大,90天的时间完全克服它们几无可能。但90天形成双方真正相向而行的趋势,建立彼此一定的信任关系,塑造一个相互都能够接受的妥协格局,却是有相当高现实可能性的。这也是很多人看到希望的原因。

美国对华贸易战“停火”90天,全球舆论场众议纷纷,有的认为它非常重要,是贸易战的转折点,甚至可能成为一段时间以来不断加剧紧张的整个中美关系的转折点。另一种流传很广的观点认为,这次停火的意义很有限,它只是美国进一步打压中国的“缓期执行”,美国正处在对中国的“节节胜利”中。

但鉴于双方在不少问题上都存在较大分歧,谈判的过程可能并不容易。不过,中国很可能扩大自美进口的产品和服务,以减少美中贸易赤字;而据媒体报导,这也是美国的关键诉求之一。另外,最近几个月中国也继续加大了对外开放的力度、完善知识产权保护、推进国企改革。我们认为政府会同意进一步加快服务业、通讯设备、汽车、农业和生物科技等领域的对外开放。

  中美上周六达成的共识显然是阶段性的重大突破,全球股市星期一的普涨是投资者对共识重要性的集体投票。投资者的判断是国际社会认识这一突破中最认真、最不敢搞自我欺骗的那个部分。

这两种分析都有失客观,它们的背后有一些政治立场和愿望在起牵引作用。

尽管如此,“习特会”进展好于预期应会在短期内减少贸易相关的不确定性、并改善市场情绪。此外,贸易战暂时停火也会对汇率产生影响。我们认为汇率很可能是未来的贸易谈判的重要议题,因此政府会继续严格管理人民币汇率、避免大幅贬值。如我们在2019年展望中所述,在贸易战暂时停火及谈判期间,人民币对美元汇率可能继续维持在7.0左右。

  “停火”90天,全球舆论场众议纷纷,有的认为它非常重要,是贸易战的转折点,甚至可能成为一段时间以来不断加剧紧张的整个中美关系的转折点。另一种流传很广的观点认为,这次停火的意义很有限,它只是美国进一步打压中国的“缓期执行”,美国正处在对中国的“节节胜利”中。

中美上周六达成的共识显然是阶段性的重大突破,全球股市星期一的普涨是投资者对共识重要性的集体投票。投资者的判断是国际社会认识这一突破中最认真、最不敢搞自我欺骗的那个部分。

中国也希望这些开放的举措可以解决美国对技术转让和知识产权保护等方面的担忧。中国已经表明将加强知识产权法院体系建设、建立知识产权损害赔偿制度。此外,政府也可能会调低或淡化《中国制造2025》中对部分行业的国产率和市场份额的政策目标,并减少对相关行业的国企补贴。

  这次停火显示,双方都认识到,结束贸易战会比继续打贸易战对自己更加有利。华盛顿的这一认识不比北京的轻,否则的话,这次停火就没有意义。

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**未来谈判道路曲折,对外开放力度或将进一步提高**

  中美前面依然面临艰难谈判,但是如何对待谈判的艰苦性、不完美性,在很大程度上取决于双方的政治态度。中美已经打了半年多贸易战了,双方都进一步了解了对方的意志、核心利益的划线、还有抵抗压力的综合实力等等,现在双方共同愿意拿出90天的时间,再做一轮认真的谈判,这是停火发出的排在最靠前的信息。

中美前面依然面临艰难谈判,但是如何对待谈判的艰苦性、不完美性,在很大程度上取决于双方的政治态度。中美已经打了半年多贸易战了,双方都进一步了解了对方的意志、核心利益的划线、还有抵抗压力的综合实力等等,现在双方共同愿意拿出90天的时间,再做一轮认真的谈判,这是停火发出的排在最靠前的信息。

如我们在全球经济展望中所述,如果贸易摩擦彻底解决、双方将加征关税完全取消,则中国经济增速可能比我们的基准预测提高20个基点,美国经济增长也可能强于预期。目前这种最乐观的结果尚未实现,因为本次会晤并未将此前加征的关税取消,不过明年一季度国内经济增速或强于我们的基准预测。

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“习特会”传递出的最为积极的信号是双方似乎都愿意就最终达成贸易协议而努力,这也增加了未来贸易摩擦进一步降温的可能性。但是,双方只有短短90天的时间来对若干复杂的结构性问题进行磋商,时间较为紧迫,并且其中部分协议恐怕难以在兑现前提前确认。

根据美方声明,双方同意立即就技术转让、知识产权保护、网络入侵、农业和服务业等方面的结构性改革进行谈判。中方希望最终达成的协议可能包括取消此前所有加征关税措施,在“习特会”之后,这种情况的可能性也有所增加。

此外,贸易战暂时停火也会对汇率产生影响。预计人民币汇率很可能是未来的贸易谈判的重要议题,因此政府会继续严格管理人民币汇率、避免大幅贬值。估计在贸易战暂时停火及谈判期间,人民币对美元汇率可能继续维持在7.0左右。

整理 张金栋;审校 杨淑祯

**贸易战停火短期内有利于缓解经济下行风险和汇率贬值压力**

我们此前预计“习特会”可能会促使贸易战暂时停火、并为未来的谈判确定框架,但10%的关税税率暂不上调依然好于预期。尽管美国对500亿美元中国产品加征的25%关税和对2000亿美元产品加征的10%关税依然存在,但贸易战暂时停止进一步升级意味着其对经济的拖累有所降低。

根据美方声明,中方也承诺大幅扩大自美进口,包括立即增加对其农产品的购买,并表示如果高通-恩智浦并购交易申请再次提交,中方愿意批复。中方还同意将芬太尼类物质进行整类列管,帮助美国对抗阿片类药物成瘾的问题。

**风险犹存–若90天内未达成协议,则关税税率按原计划上调**

在这种情况下,考虑到未来仍有加征关税的可能性,且美国可能进一步限制科技产品对中国的出口,两国的投资和市场情绪或进一步承压。

若中美双方未能在90天内达成协议,中美贸易战料重燃,鉴于双边贸易关系的不确定性风险犹在,预计明年一季度市场情绪和投资决策都会承压,而企业可能会用这90天的时间来加速出口活动,美国也会继续寻找可以替代中国的供应商。

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**90天谈判期内10%的关税税率维持不变**

资料图片:2016年1月,人民币和美元纸币。REUTERS/Jason Lee

鉴于双边贸易关系的不确定性风险犹在,我们认为明年一季度市场情绪和投资决策都会承压,而企业可能会用这90天的时间来加速出口活动,美国也会继续寻找可以替代中国的供应商。

中国对知识产权的保护和对《中国制造2025》所做的调整可能仍然无法满足美方要求;若美国商务部对中国进一步加强技术出口管制,那么双方达成协议难度将加大。若中美双方未能在90天内达成协议,则10%关税税率将提高到25%,同时有可能再对其他产品加征关税。

12月1日习近平主席和特朗普总统的会晤就贸易战达成重要共识,结果好于此前预期。根据两国官方声明,中美双方同意就存在的分歧的一些结构性问题在未来90天内继续展开密切磋商,在此期间维持当前关税税率不变。美国对2,000亿美元中国出口加征的关税税率维持在10%不变,不会如此前计划在明年1月上调至25%。

此前我们也提到贸易政策带来的上行和下行风险并不对等,加征关税会对经济造成很大拖累,而取消关税却无法完全消除此前加征关税造成的负面影响,这是因为一个经济体很难立刻从加征关税带来的结构性变化中恢复。

以下是报告《贸易战暂时停火,“习特会”进展好于预期》全文:

上海12月3日 –
国际投行–瑞银报告称,12月1日习近平主席和特朗普总统的会晤就贸易战达成重要共识,结果好于此前预期,短期内中美减少贸易相关的不确定性、并改善市场情绪。

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